На главную

Нефть, золото, газ — можно ли заработать на товарном рынке?

В предыдущих статьях мы осветили основные направления инвестирования: в валюту, акции иностранных и российских компаний, облигации. Участники проекта наметили для себя определенные инвестиционные границы и горизонты. Но наверняка найдутся и те, кто посчитает рассмотренные варианты либо слишком рискованными, либо наоборот почувствует нехватку инвестиционного «куража» и высокой доходности. Поэтому на этот раз предлагаем отвлечься от более традиционных рынков акций и облигация и рассмотреть инвестиционные перспективы, предлагаемые инструментами товарных рынков.


Товарный рынок обладает специфической чертой: для каждого товара фактически существует свой отдельный рынок, живущий по своим законам и правилам. С учетом данного аспекта, предлагаем рассмотреть лишь некоторые сегмента товарного рынка, связанные с торговлей нефтью и газом, драгоценными металлами. Также попытаемся сформировать понимание ситуации в одном из наиболее молодых рынков альтернативных источников энергии. Перед тем, как приступить к рассмотрению конкретных направлений инвестиций, немаловажным будет провести четкую грань между способами участия в инвестиционном процессе на данном рынке.

Фьючерсы на товар

Первым способом входа на товарный рынок может быть прямое участие в торговом процессе через стандартизированные биржевые инструменты — фьючерсные контракты. Фьючерс — это производный финансовый инструмент. То есть его цена изменяется в зависимости от цены базового актива. Соответственно, на товарном рынке базовыми активами для такого инструмента будут выступать различные товары. Например, нефть, золото, платина, пшено, сталь и т.д.

Сутью фьючерса является твердое обязательство. Покупатель и продавец в ходе заключения фьючерсного контракта договариваются о цене и сроке будущей поставки товара, а исполнение договорённости — обязательное условие.

Таким образом, использование этого инструмента открывает обширный круг возможностей для получения спекулятивного дохода. Если инвестору удастся правильно рассчитать будущее движение цены базового актива (товара), совершив сделку с контрактом до срока его реализации, существенная доля разницы между ценой покупки и ценой продажи такого контракта становится доходом инвестора.

Данный способ является классической формой участия в инвестиционном процессе на товарном рынке. Главный риск в этом случае — если цена изменится не в ту сторону, в которую ожидал инвестор. Любые товарные рынки подвержены действию двух наиболее сильных факторов влияния. Это фундаментальные показатели рынка (баланс спроса и предложения, загруженность производственных мощностей, изменение условий хранения и перемещения товаров, запасы сырья, данные георазведки и т.д) и факторы спекулятивного воздействия на рынок (геополитика, новостной фон, ожидания рынков и т.д.).

Изменение фундаментальных показателей поддается анализу и прогнозированию с помощью различных методов эконометрического и математического моделирования. Это в какой-то мере позволяет сформировать представление о будущем движение цен на товар.

Влияние на движение цен со стороны спекулятивного фактора воздействия почти что не поддается оценке в перспективе. Например, буквально за один день нефтяные цены могут упасть на 7,5% лишь из-за того, что участникам рынка пришлись не по нраву заявления основных нефтепроизводителей. В этом случае снижение нефтяных цен будет вызвано лишь изменением настроений трейдеров, в то время как за столь короткий срок времени общая экономическая картина на нефтяном рынке ничуть не изменилась. Таким образом, умение ориентироваться как в изменении фундаментальных факторов определённого товарного рынка, так и в новостных спекуляциях становится критически важным для успешного вложения в такой рынок.

Покупка акций компаний-производителей товара

Второй вариант инвестиций в товарный рынок — непрямой, через покупку акций соответствующих компаний, которые занимаются добычей и продажей того или иного товара. Такие инвестиции в существенной мере позволяют снизить риски, присущие первому варианту вложений. Конечно стоимость акций таких компаний во многом будет зависеть от цены товара, формируемой на товарной бирже. Однако вложения инвестора в этом случае будут так или иначе защищены уровнем эффективности самой компании.

На практике это значит, что, во-первых, акции таких компаний не так резко реагируют на изменение цен базовых товаров (в сравнении с фьючерсным контрактом). Во-вторых, если удастся правильно определить будущую траекторию движения цен товара, которым занимается компания, то можно рассчитывать на соответствующий рост акций, а дивидендный доход в этом случае станет неотъемлемым приятным бонусом. Не следует забывать, что и такое вложение не будет лишено рисков, совмещая в себе как товарный риск, так и риски фондового рынка.

Рассмотренные выше способы инвестиций в товарный рынок естественно не являются единственными. Существует масса возможностей по покупке как других производных финансовых инструментов, так и инвестированию в специализированные фонды.

Подробнее о выборе секторов для инвестирования

Выше мы рассмотрели конкретные направления для вложений: покупка фьючерсов на товар и акций компаний. Теперь рассмотрим отрасли, на которые следует обратить внимание.

Нефтегазовый рынок. Несмотря на то, что некоторых участников рынка разделит мнение о невозможности прогнозирования нефтяных цен, вложения в данный сегмент рынка являются одними из самых популярных.

Рынок нефти и газа, вероятно, имеет наиболее высокий уровень чувствительности как к изменению фундаментальных показателей, так и новостному фону. Такая специфика рынка позволяет инвесторам реализовывать как свои спекулятивные цели, так и рассчитывать на получение дохода в более долгосрочной перспективе. В первом случае обычно используются фьючерсные контракты, во втором инвесторы покупают акции крупных игроков рынка: Лукойл, Новатэк, ExxonMobil, BP, Shell.

Отличительная черта этого рынка — периодичность событий, оказывающих наиболее сильное влияние на движение нефтяных котировок. Так, например, в ближайшие полтора месяца все участника рынка будут готовиться к декабрьскому заседанию ОПЕК, итоги которого могут оказать колоссальное влияние на движение нефтяных цен. Такие «окна возможностей» в основном открываются в заранее известные инвесторам периоды. Остается лишь смириться с высоким риском и сделать ставку на верную ценовую траекторию.

Рынок драгметаллов. Инвестиции в драгоценные металлы, на наш взгляд, имеют радикально отличающуюся природу в сравнении с вложениями в нефть и газ. Вот уже долгое время, за исключением кратковременных периодов, динамика драгоценных металлов не внушает оптимизма, однако, участники рынка продолжают рассматривать эти активы как актуальные вложения.

Все дело в том, что данная группа товаров традиционно считается одним из наиболее консервативных видов вложений на рынке, позволяющих застраховать себя от по-настоящему масштабных кризисных явлений. В периоды, когда движение рынков перестает подчиняться экономическим законам, такие активы становятся одной из немногих «тихих гаваней». С учетом данных факторов, весьма сложно получить высокую доходность от прямых инвестиций, например, в золото, серебро, платину. Однако на помощь в данном случае могут прийти вложения, например, в акции золотодобывающих компаний, которые при прочих равных условиях сохранят форму защиты от долгосрочных рисков, и в тоже время имеют потенциал стать стабильным источником дохода.

Альтернативная энергетика. На сегодняшний день рынок альтернативных источников энергии (АИЭ) все еще остается «нехоженой землей» для многих инвесторов. Пока что мировая гегемония энергоносителей в виде нефти, угля и газа сохраняется и, по прогнозам многих международных исследовательских агентств и институтов, вряд ли ослабнет в перспективе ближайших 20-30 лет. Такое положение дел позволяет полагать, что в условиях сегодняшнего дня сектор АИЭ даже с учетом его стремительного развития в последние годы останется значительно недооценённым в ближайшей перспективе.

Хроническая недооцененность данных активов делает их перспективным долгосрочным вложением. Не стоит забывать и том, что в один день ситуация на мировом энергетическом рынке может кардинально переменится, стоит лишь реализоваться очередному витку научно-технологического прогресса.

Как думаете, стоит инвестировать в товарный рынок? Какие инструменты лучше использовать: фьючерсы на товар или акции отраслевых производителей? Какому сектору вы доверяете больше: рынку металлов или нефтегазовой отрасли? Поделитесь мнением в комментариях.

Антон Покатович

Главный аналитик БКС Премьер

Результаты голосования, на мой взгляд, в очередной раз свидетельствуют о значительном разграничении инвестиционных интересов голосующих. Выход на товарный рынок через нефтегазовый сегмент стал лидером голосования, хоть и с небольшим отрывом. Такой итог можно объяснить тем фактом, что наблюдаемая сейчас волатильность нефтяного рынка не может не привлекать спекулятивные интересы инвесторов, желающих рискнуть и получить высокий доход.

Рынок нефти за последние 2 года не раз удивлял резкими разворотами своих трендов, что даже в текущих условиях масштабных спадов котировок позволяет участникам рынка рассчитывать на получение высокого дохода. Например, можно сыграть на повышение котировок от текущих уровней ниже 60 $. Поводом для роста в ближайший месяц может стать, например, очередное решение экспортеров о сокращении нефтедобычи на следующий год. Это может достаточно быстро «развернуть» спекулятивный настрой рынка.

Шансы на успех имеет и обратная стратегия ставки на дальнейшее снижение цен к уровням 50 $ и ниже. Полагаю, что нефтяной рынок является наиболее требовательным к умению инвестора сохранять свой личный взгляд на происходящее. Судя по комментариям, большинство участников нашего проекта как раз имеет ярко выраженное собственное мнение, чем и вызван столь высокий интерес к данному рыночному сегменту.

Другая часть участников проекта явно относит себя к консервативному блоку. По числу голосов драгметаллы лишь немного устают нефтегазовому сектору. Могу предположить, что такие инвесторы хотят надолго закрепиться в инвестиционном процессе, полагая, что вложения в драгметаллы позволят в существенной мере нивелировать долгосрочный риск. Такой подход в случае использования средне- и долгосрочных стратегий вкупе с диверсификацией портфеля видится мне вполне разумным.

Следует заметить, что то же золото может «выстрелить», если американская экономика в перспективе ближайших двух лет начнет проявлять явные признаки замедления своего роста. В данной ситуации этот драгоценный металл быстро сменит форму с классического вложения с целью минимизации риска на достаточно высокодоходную инвестицию.

Александр Тараскин

Руководитель продуктового развития БКС Премьер

Инвестиции в сырьевой и энергетический сектора, пожалуй, будут актуальны всегда. Как уже обсуждалось, тут есть 3 основных способа вложений: прямая покупка товара (это, пожалуй, актуально только для драгоценных металлов), инвестирование на товарно-сырьевом рынке через фьючерсы и инвестирование в акции компаний из данного сектора.

Можно долго говорить о плюсах или минусах каждого из этих трех подходов, но если вы не планируете активно спекулировать с использованием плеча, то однозначно выбор за акциями. Как правило, они ликвиднее, приносят дивиденды и на растущем тренде могут значительнее опережать динамику цен «базового актива» — производимого ими сырья.

Что касается инвестиционных идей в сырье — как показывают различные исследования, если что-то на финансовых рынках и «поддается» прогнозированию, то это точно не цены на сырье. Нефть, драгоценные металлы и прочие сырьевые активы, несмотря на огромное количество статистики по производству и потреблению этих товаров, очень часто ведут себя не так, как предсказывают модели, особенно на средних и длинных дистанциях. Поэтому, делая ставку на этот класс активов, нужно принимать во внимание, что вы, скорее всего, не сможете предсказать поведение цен на сырье, особенно на длинных дистанциях. Но иногда, правда, получается угадывать движения с помощью, например, технического анализа, но не более того.

Александр Кареевский

Экономический обозреватель телеканала Россия 24, эксперт фондового рынка

Важность инвестиций в товарные рынки сложно переоценить. Во всяком случае, следить, что на них происходит, точно нужно. Особенно тем, кто инвестирует на нашем рынке.

Правы те, кто считает инвестиции в товары рискованным делом. Об этом много говорили участники дискуссии. Согласен, без должной подготовки не стоит начинать торговать фьючерсами на что-либо. Однако для меня фьючерсный рынок является основным. Фьючерс — универсальный инструмент для инвестиционных спекуляций. Так бы я назвал свой способ работы на финансовых рынках.

Но рекомендовать его всем я не могу. Как не могу посоветовать всем вкладывать деньги в товарные активы. Нужна, как сказал один из сотрудников БКС, высокая толерантность к риску. Последние движения на нефти лишний раз доказывают это. Черное золото многих удивило своим поведением. Только два месяца назад многие прогнозировали почти 100 $ за бочку. Сейчас опять заговорили, что нефть не перспективный актив и будет в будущем только дешеветь. Опять скоро начнут говорить о конце нефтяной эры.

Собственно, большая часть нашего обсуждения тоже сводилась к вопросу перспективности традиционных источников энергии. Действительно, мы живем в переходное время. Но я поддержу тех, кто считает, что углеводороды еще долгое время будут оставаться главным источником энергии для человечества. А значит, на них еще можно неплохо заработать. Особенно тогда, когда рынки впадают в пессимизм, и цены на углеводородные активы падают. Это касается и акций нефтекомпании, и самой нефти.

Но это не отменяет интереса к новому. Альтернативная энергетика — тоже интересное направление. Однако для замены традиционной это направление еще не созрело. Именно поэтому текущие цены на нефть кажутся заниженными. Конечно, рынок по инерции еще может уйти вниз, но я уже начал присматриваться к покупке нефтяных активов: и акций, и товара. Так что вывод простой. Слухи о смерти нефти сильно преувеличены. А значит, на ней еще можно неплохо заработать.

Евгений Надоршин

Главный экономист ПФ Капитал, бывший советник министра экономического развития

Сырье в последние годы не кажется мне привлекательной инвестицией. И чем больше времени проходит, тем больше я в этом убеждаюсь.

Во-первых, физические темпы роста объёмов его добычи в большинстве сегментов, включая нефть, золото и газ, невелики — сектор расширяется медленнее мировой экономики. Это означает, что найти динамично развивающиеся бизнесы и, как результат, хорошие идеи для вложений в публичные инструменты, очень непросто.

Во-вторых, крупных новых месторождений подавляющей части полезных ископаемых давно не обнаруживали. Снизившаяся интенсивность геологоразведки не дает оснований ожидать иного в ближайшие годы. Значит, едва ли изнутри сектора стоит ждать каких-то рывков.

Во-третьих, сырьевой сектор после просадок 2008 года немало сил потратил на увеличение своей эффективности, обновление средств производства. В обозримой перспективе ни от кого из крупнейших нет оснований ожидать какого-либо прорыва в снижении издержек или увеличении производительности. Это значит, что основные колебания прибыльности компаний будут определяться конъюнктурой на сырьевых и валютных рынках и, при наличии мнения, покупать базовые активы (фьючерсы на сырье и валюты) выгоднее, чем их производные.

В-четвертых, технический прогресс добрался и до сырья — его детище в лице солнечной, ветровой, термической генерации электроэнергии стремительно теснит ископаемое топливо. Себестоимость электроэнергии, полученной на базе ветровой и солнечной энергетики, уже подходит для замены традиционных источников во многих случаях и продолжает снижаться. Это уже оказывает и будет все сильнее давить на цены всех видов ископаемого энергетического сырья.

В-пятых, часть сырьевых активов являются активами в основном в силу привычки. Это, например, золото и серебро. Все те уникальные свойства, что были у этих металлов (в основном, золота), которые позволили им стать платежным средством много тысяч лет тому назад, уже не актуальны для современного мира. В ювелирной промышленности они вполне заместимы различными сплавами. Мода уже давно не требует украшений — последние модели гаджетов заменяют их для подавляющего большинства. Делать долгосрочную ставку на подобный «актив» я бы не стал. Спекулятивно он может быть еще интересен, но, полагаю, не сейчас.

Собственно, если в этом сегменте на что и ставить вдолгую, то на альтернативную энергетику. Краткосрочно, периоды роста цен самих ископаемых ресурсов и акций компаний, их добывающих и перерабатывающих, могут наблюдаться, но они не будут продолжительными, к сожалению. В этом смысле я существенно расхожусь во взглядах с большинством опрошенных в рамках проекта.

Если выбирать что-то из нефти и газа (лидеры опроса), то я выбираю газ. Нефть в долгосрочной перспективе не кажется мне прибыльной ставкой. Гораздо более вероятным, чем возврат на 100 + долларов за баррель мне представляется исход, при котором черное золото подешевеет до 40. Препятствием к этому не смогут стать ни договоренности ОПЕК+, ни падающая добыча Венесуэлы, Ирана, или конец сланцевой революции. Активный вывод электромобилей на рынок основными автопроизводителями будет давить на основную компоненту спроса, поддерживающему цены на нефть — топливо для двигателей внутреннего сгорания. Нефтепродукты будут с каждым годом сдавать свои позиции, ведь на электростанциях, в первую очередь, будут использовать те виды топлива, которые дадут больше энергии на единицу расходов, а уголь и газ превосходят нефть в этом отношении. Это значит, что стоимость энергетического эквивалента нефти будет приближаться к углю и газу, что для «черного золота» означает более низкую цену за баррель в представляющемся мне сценарии развития мира.

На российском рынке инвестиции в сырьевые сектора отчасти могут позволить смягчить влияние обесценения рубля на итоговый результат, но лишь смягчить, не компенсировать.

Александр Бахтин

Инвестиционный стратег БКС

Результаты голосования в заключительной теме наиболее равномерные. Впервые нет очевидного лидера, а вот аутсайдером стала альтернативная энергетика. Хотя на длинном горизонте данная область с учетом тренда на рост доли такой энергетики в общем объеме производства, на мой взгляд, интересна для инвестиций. Пусть и на небольшую часть портфеля, про которую вы готовы забыть на долгое время, но она имеет все шансы улучшить финальные показатели инвестиций. Такая низкая популярность, полагаю, в первую очередь связана с недостаточной освещённостью данной темы в российских СМИ, а также неготовностью участников к длинным инвестициям и желанием получить более предсказуемые и быстрые доходы.

Большое количество голосов в пользу энергоресурсов и ценных металлов закономерно. Первые являются основой российского экспорта и устойчивости нашей экономики. Но с точки зрения инвестиций, например, вкладывая в нефтяные активы, следует быть аккуратным. На рынке выросла роль спекулятивной составляющей, а соотношение спроса и предложения под риском разбалансировки. Пока нефть не спешит разворачиваться, так как вероятность снижения мирового спроса на энергоресурсы сохраняется, а добыча тем временем растет. Большую неопределённость добавляет статистика из США, которая активно наращивает количество буровых установок и увеличивает объём выкачки нефти. Дополнительная ясность появится после очередной встречи представителей ОПЕК+.

Что касается ценных металлов, то здесь наиболее популярным активом является золото. Традиционно оно считается защитным активом. На некоторых интервалах золото приносит и высокую доходность. Например, с 2001 по 2011 гг. его цена выросла примерно в 7 раз. Правда, с начала года золото подешевело почти на 8 %. Зато на данный момент оно не выглядит перекупленным, а спрос остается устойчивым. В частности, его активно скупают государства для формирования своего золотовалютного резерва.

Комментируйте и предлагайте свои идеи

Все идеи будут использованы при создании продукта. Активные участники проекта получат подарки от партнеров.

Регистрация на конференцию