Настоящее и будущее мировой экономики

Текущее состояние мировой экономики в последнее время вызывает противоречивые чувства. С одной стороны, финансовые рынки радуют инвесторов рекордами на рынках акций и облигаций. С другой — физические объемы производства товаров и услуг явно сбавляют темпы. Замедление Китая вызывает опасения начала мировой рецессии в ближайшем будущем. Вроде бы в последние дни наметился прогресс в американо-китайских переговорах. Однако радоваться тому, что все проблемы позади, ещё очень рано. Даже если и будет заключено соглашение, оно будет только временным перемирием в торговой войне, которая уже серьезно подорвала доверие к существующей системе международных экономических отношений. А это, в свою очередь, будет и дальше негативно влиять на темпы роста во многих странах мира. Короче говоря, в ближайшее время мировая экономика будет и дальше отягощена спадом международных инвестиций и торговли.

Исходя из этого, мне кажется оправданным выбранный участниками дискуссии консервативный инвестиционный риск-профиль.

Результаты опроса оказались ожидаемыми. Предпочтение консервативного риск-профиля отражает сдержанные настроения инвесторов в отношении рисковых инвестиций в период неопределённости.

Стоит отметить, что на практике вне зависимости от текущей конъюнктуры фондового рынка большинство относится именно к консервативному риск-профилю. Это не означает, что в их вложениях не может быть инвестиционных идей с более высоким риском. Главное, чтобы их доля была такой, при которой не нарушается общий риск-профиль всего финансового портфеля. К сожалению, не все следуют данному правилу. В отсутствии опыта и профессиональной поддержки частные инвесторы часто набирают в портфель рисковых инструментов значительно больше допустимого уровня. При неблагоприятном сценарии полученные убытки вызывают разочарование в инвестициях, ведь они оказываются выше ожиданий по риску.

Задача риск-профиля как-раз и состоит в том, чтобы подбор инструментов для частного инвестора происходил из его личных ожиданий по рискам и доходностям. При этом, составляя портфель с нуля, необходимо начинать именно с консервативной части. Она станет фундаментом для сохранения и преумножения накопленных активов.

Сегодня, помимо традиционных рыночных инструментов, появился целый рынок готовых инвестиционных продуктов, на котором особое место занимают именно консервативные идеи. Например, многочисленные структурные продукты со стопроцентной защитой капитала от рыночных рисков. При составлении портфеля лучше всего прибегнуть к помощи профессионального финансового советника, который поможет сформировать личные финансовые цели, и уже под  них с учетом риск-профиля сформировать личный набор инструментов.

На мой взгляд, результаты голосования свидетельствуют о повышении осторожности в настроениях широкой аудитории, что видится мне весьма рациональным в условиях ухудшения мировой экономики.

С одной стороны, консервативные вложения не предполагают получения быстрой и высокой отдачи от инвестиций. С другой стороны, инвестиции в рамках консервативного риск-профиля при должном терпении могут также принести хороший доход, особенно в условиях повышения рыночной турбулентности. В этой связи консервативный риск-профиль может подойти инвесторам, рассчитывающим на получение дохода в среднесрочной перспективе. А вот агрессивный и умеренный риск-профиль видятся мне более применимыми для краткосрочной перспективы на горизонте ближайшего года.

В краткосрочной перспективе я ожидаю, что рынки смогут продолжить рост за счет поддержки мировых Центробанков, спекулятивные и достаточно рисковые стратегии могут сохранить свою актуальность.

В то же время, например, в более длительной перспективе, где США и Китай, возможно, продолжат наращивать взаимное давление (это противостояние сейчас является основополагающим для настроений рынков), а Центробанки и дальше будут активно снижать ставки, выгодным представляется вложение в облигации высокого кредитного качества. Такие бумаги будут расти в цене, при этом сохраняя весьма прочную защиту от рисков.

В мировой экономике и геополитике градус напряжения держится высоким, поэтому неудивительно, что участники проголосовали за консервативный подход к инвестициям. Помимо внешнего фона на выбор могли повлиять и цели вложений, которые, в том числе, определяют риск-профиль.

С точки зрения консервативного подхода я бы смотрела в сторону российских еврооблигаций. Котировки постепенно начинают расти на фоне неопределенности торговой сделки между США и Китаем. Плюс российские корпоративные еврооблигации стали доступнее частному инвестору: с 5 ноября 2019 года Московская биржа снизила размер стандартного лота по корпоративным евробондам до 1 ценной бумаги, в результате чего их покупка станет доступна от 1000 у.е. (ранее лот варьировался от 10 до 200 бумаг).

Для более лояльных к риску долгосрочных инвесторов, которым важен постоянный денежный поток от инвестиций, предлагаются «вечные» бонды ВТБ (VTB Eur) и Газпромбанка (GPBFin). Они не предусматривают погашение номинала, однако генерируют постоянные высокие купонные выплаты (купонная доходность порядка 9,5%). Причем в условиях снижения ставки ЦБ РФ эти бумаги растут в цене и дают дополнительный доход владельцу по сравнению с другими бондами.

Менее лояльным к риску консервативным инвесторам можно взглянуть на короткие бумаги качественных эмитентов с высокой купонной доходностью, например, Евраза с погашением в 2022 году (EVR-22) или ВЭБа с погашением в 2020 году (VEB-20) и доходностью годового купона 6,7-6,8%, а также Альфа-банка с погашением в 2021 году (ALFA-21) и доходностью купона 7,7%. Если инвестиции происходят не в рамках ИИС, надо также учитывать, что для корпоративных бумаг весь доход облагается НДФЛ, что скорректирует конечную доходность. Для покупки евробондов в рамках ИИС (до 3 лет) как раз подойдут «короткие» бумаги, у которых дата погашения близка к окончанию владения счетом.

Альтернативным вариантом для частных инвесторов могут стать еврооблигации Министерства финансов РФ с погашением в 2028 году (RUS-28), которые освобождены от НДФЛ при валютной переоценке. Эти бумаги при минимальном риске дают приличную доходность: размер годового купона составляет 12,75% годовых, доходность до 5% годовых в долларах.

Если стоит задача накопить средства, например, на покупку недвижимости или другую крупную цель, консервативная стратегия вряд ли поспособствует ее быстрому достижению. В этом случае инвестору подойдет умеренный риск-профиль и в портфель можно добавить акции российских качественных эмитентов (для нивелирования валютного риска) с кредитным рейтингом на уровне страны или на шаг ниже из разных секторов экономики (для минимизации отраслевого риска).

Долю рисковых инструментов можно варьировать в зависимости от срока предстоящих расходов — чем он меньше, тем больше место в портфеле могут занять акции. Но, чтобы избежать просадок, инвестору лучше «держать руку на пульсе» и иметь возможность оперативно вносить коррективы в свой портфель.

Тем, кому необходимо быстро увеличить капитал, подойдет агрессивная стратегия, основанная на покупке акций быстрорастущих зарубежных компаний. Однако и на рынке российских еврооблигаций можно найти инструменты с высокой доходностью, например, евробонды AllianceOilCompanyс погашением в мае 2020 года (Alliance20) с доходностью к погашению порядка 130%. Однако, выбирая агрессивный подход, всегда нужно помнить, что высокой доходностью оплачивается риск потери вложений. Это может как ускорить достижение цели инвестирования, так и полностью отдалить от нее.

Отмечу, что описанные выше точки зрения не является руководством к действию, все решения инвестор принимает самостоятельно.

Соглашусь с экспертами БКС, что во второй половине 2020 года мы сможем наблюдать за активным наращиванием «качественных» позиций участниками рынка. Переход в «качество», на мой взгляд, будет продиктован глобальной турбулентностью, поэтому, возможно, для агрессивных стратегий время еще не пришло.